昊海生科的化妝品有哪些

❶ 資生堂化妝品有哪些

日本MM的潮 流感 從來就沒人敢質疑，日系 護膚 彩妝品牌深受大家喜歡，資生堂的 化妝 品更是受到中國美眉的熱愛!下面由我給你介紹一下資生堂 化妝品 有哪些~希望對你有用!

資生堂化妝品有哪些

1. 全新精純乳霜

非常適合熟齡肌膚全面抗衰 護理 的全能 面霜 ，眾明星推薦精品護理產品。以高濃度配方研製的高效活膚霜，抵禦惡劣環境的侵害，帶來源源滋潤，活化肌膚。顯著淡化幼紋，改善粗糙、乾燥和其他過早衰老跡象。

2. 資生堂男士潔面膏

這個潔面膏在男士潔面中口碑很好，濃縮型潔面，膏體比較細滑，有淡淡的清香，擠一點在掌心就會變成綿密泡沫，還可以當剃須膏來使用。溫和不傷肌膚，清潔力強，洗完後肌膚通透不緊綳。是懶惰型男士的福音哦!

3. 資生堂 131 粉底 刷

cosme大賞彩妝底妝刷工具排行榜第一名，乾的濕的固態液態乳霜粉底都能用的粉底刷。柔軟的羊毛材質，特別的斜面設計，抓粉力強，均勻遮蓋毛孔，細紋等處，適用面廣，粉餅，粉底液，粉底霜，固型乳霜粉底，散粉均可使用。

4. Shiseido資生堂 羽感無瑕粉底液

一款極具清透感的粉底液。能有效修飾印痕，暗沉， 黑眼圈 ， 毛孔粗 糙等一系列 皮膚問題 ，均勻膚色，帶來持久 健康 、光澤的清新 自然 妝效。極致輕透配方，質地水潤、輕盈且清爽，不見一絲油光黏膩。上妝時管住肌膚源源水份。

5. 資生堂SHISEIDO Fino滲透發膜

強力補充頭發飽滿所需要的 營養 成分，蘊含格倫黛娜 精華液 提取物，從而改善受損發質，使其重新煥發生機。

6. 資生堂 CPB 潔面膏

含氨基酸的潔面泡沫，溫和地溶解污垢、油脂和雜質，潔面後水份仍不會流失，沖洗後不會有任何殘留。保持肌膚滋潤的同時，有選擇地去除肌膚表面的污垢及角片，泡沫豐盈細膩，備有清爽、滋潤兩種款型。

7. 新透白美肌亮潤洗面膏

比較溫和的一款 洗面奶 ，打出的泡沫很細膩，洗完後臉摸皮膚很軟很舒服，而且比較清爽。添加獨特細致 美白 微粒，可溫和洗去蘊含黑色素的老化角質，鎖住肌膚必要水分，使肌膚更具透明感。

8. 美頸修護霜

抗肌膚衰老修護乳霜，為與別不同的頸部和前胸位置提供細致無瑕的呵護，有效減低皺紋和幼紋的明顯程度，締造豐盈滋潤、柔滑如絲的完美肌膚。蘊含高 科技 氨基酸——羥脯胺酸，其結構與肌膚內的天然膠原組織相近，有助加快肌膚的天然膠原合成過程。

9. 資生堂黑管

這是 唇膏 色板，看出打造的形象了么，高貴冷艷貴婦派，so既然針對貴婦，他的唇膏的特點就是潤、很潤、非常潤。如果你唇部干，荷包夠，這個是個不錯的選擇。

10. 透白美肌深層重點淡斑精華

重點淡斑精華重點針對日曬及年齡斑點、粉刺斑跡、黑斑。輕柔柔潤質地能夠迅速被肌吸收。混合多效維生素C和天然Yomogi 精華。

11. HAKU

最紅的產品：美白 美容 液，國內沒有專櫃哦，這個牌子最有名的就是美白，資生堂發明的美白這件事情，專利在他手裡，那麼尖端科技用在自己產品里很理所應當。

12. 資生堂CPB

一個是柔膚粉：高光+修容。粉質非常細膩，又很服帖，效果很好，外形長得也漂亮(tips：藍色是冷色調使用，黃色是暖色調肌膚使用)

13. future solution LX

抗老們和超級抗老們，價格很昂貴，因為開發費很貴，產品本身說是要對抗肌膚存在的壞蛋，霜BIO這個也是抗老隨著年齡增長肌膚彈力流失啊，不鎖水啊，他可以幫助你，一個媒介一樣的。比LX稍微便宜點

14. Dicila

分三個系列，中檔價格和CPB差不多，奢華高檔，拆開來一瓶面霜4000差不多。業界的口碑來說，評價頗高，於是，CPB被比下去了，和IPSA一樣， 乳液 大致分為四個型號。

15. benefique

這牌子很 幽默 ，大部分店躲在葯妝店裡，我第一次關注她是因為腮紅，下圖。外貌控覺得很美，少女心覺得很美。

16. FWB

這個是真正意義上的隔離霜，隔離 護膚品 和彩妝，免受化妝品對肌膚的傷害，有人覺得好有人覺得不好。因人而異。更有數據顯示，效果不佳。但，怎麼說，有這個創舉真的很不容易。像一層隔膜一樣在肌膚上呈現，還要保持肌膚原本的透氣性神馬的，挺難，真的。

17. granas

這牌子粉餅微薄上推得很多誒，也是國內沒有，價格也親民算是。

18. Haku 臻白無瑕精華液

資生堂皮膚美白最新研發成果應用於新HAKU CR，不僅抑制黑色素和紫外線對肌膚的傷害，特有的排除老害物質排除色素沉澱物的作用發揮。改變傳統單純抑制黑色素生成的美白概念。新 HAKU CR採用進化美白概念，真正達到在抑制黑色素生成的同時改善析出 色斑 ，使皮膚自生長期保持防斑、淡斑的凈白生理循環。

19. maquillage

心機彩妝看名字就知道，只賣彩妝。專業，很好，所以 眼影 粉質什麼都還不錯。

20. NTEGRATE

如果你想體驗ALL彩妝的快感，這個牌子是個不錯的選擇。

21. MJ

戀愛魔鏡這個喜歡日系化妝品的都知道吧!開架貨，睫毛膏和眼影賣的很好。他有個很有意思的白色的打底用的，可以防塌，蠻好玩。

22. 優效修護 眼霜

採用資生堂卓越科研、揉合超卓 生物 保濕 網路和抗皺復合物等高效成分研製而成，有效緊致眼部肌膚，改善眼部輪廓，淡化黑眼圈、眼袋，滋潤眼周肌膚，重塑神采奕奕的雙眸。

23. AQUALABEL水之印

系列線條很清晰，三塊， 補水 、美白、抗老，圖片是年度明星主推單品，價格親民哦!

24. TSUBAKI(絲蓓綺)

“TSUBAKI(絲蓓綺)”日語意為山茶花，山茶花精油在中國 歷史 上，據說可以追溯到距今1000多年前， 傳說 中國四大美人之一的楊貴妃將山茶花視為日常美容 養顏 滋養珍品，愛不釋手。

25. dprogram

這個牌子主推呵護敏感問題肌膚，比如常見的脆弱四大肌：油性肌起痘、混合性肌反復失衡、超乾性肌發紅敏感、老化性乾燥失衡。

26. ELIXIR SLPERIEUR

俗稱膠原調理，給25歲膠原蛋白開始走下坡路的輕熟女性為市場，補充膠原蛋白和彈力蛋白，其實就是：提前抗老!(說到這兒25歲的你，今天擦眼霜了么)

27. ELIXIRWHITE美白

Elixir Prior針對50~60+的女性的產品，補水、抗皺、彈力、賣點很明確。

28. 紅色蜜露

EUDERMINE(紅色蜜露)是資生堂進入美容市場的開山之作，如今已成為資生堂的鎮店之寶。一款在任何環境下都能保持肌膚最理想的含水量的高機能化妝液。為肌膚提供恆久妥善修護,塑造細膩透明肌膚。清新的芍葯幽香更能令心情保持一整天的愉悅。

值得入手的幾款資生堂護膚品

1、資生堂 怡麗絲爾優悅活顏系列

適合25歲左右的輕熟女，促進皮膚水嫩彈潤，此款系列主打有彈性，濕潤，透明看得見，蘊含豐富成熟的“CE”成分，從角質層進行皮膚改造，培育皮膚表面的健康角質，增強環境對外界刺激的抵抗力，令肌膚持久保持濕潤與活力。

這個並沒有包含洗面奶、水、乳液、面霜的四件套，只有指南菌就安利三件套給仙女們，需要面霜可以單買哦。

2、資生堂怡麗絲爾優悅活顏潔面膏

彈力泡沫的配方泡沫輕柔 按摩 皮膚，使皮膚紋理變得柔嫩，含有膠原蛋白和彈性蛋白精華，保持皮膚的彈性和水潤。很喜歡這款潔面膏，用的也很快，泡沫不是特別豐富，洗的很乾凈沒有緊綳感。

3、資生堂怡麗絲爾優悅活顏潤采新生柔膚水

此款化妝水分為清爽型和滋潤型和深層滋潤型，清爽型適合中性偏油性肌膚，滋潤型適合中性偏乾性肌膚，深層滋潤型適合超乾性皮膚。

質地輕柔清爽，上臉時覺得偏寡淡，拍後覺得很水潤，有種清涼的觸感，可有效收縮毛孔。可快速滲透皮膚，防止皮脂老化，使肌膚更有彈性，也可持續滋潤肌膚，保持水油平衡。

4、資生堂怡麗絲爾優悅活顏潤采新生柔膚乳

乳液和化妝水一樣有清爽型和滋潤型和深層滋潤型三款，適用人群也與化妝水一樣。此款乳液質地輕柔，在恢復肌膚彈力和鎖住肌膚水分方面效果很好，獲得2015cosme大賞日本乳液第一位。

5、資生堂ELIXIR怡麗絲爾保濕精華面霜/晚霜

質地輕薄，可以迅速融入肌膚，使彈力保持到第二天早上。並且完全融合肌膚，使用起來沒有油膩感。蘊含豐富的海洋性膠原蛋白，可以高效保濕，彈力修復緊致，並預防改善色斑，美白肌膚。

6、資生堂 新漾美肌系列四件套

資生堂針對25-34歲輕熟女專門推出的套裝系列，適合像指南菌這樣正值青春但是喜歡熬夜熬夜，作息不規律的小仙女。

主打改善肌膚亞健康狀態，煥活青春活力肌能，這一系列相對來說更適合偏干皮，唯一的問題可能是夏天的使用感不夠清爽。

7、資生堂 新漾美肌潔面膏

洗面奶用量只要一丟丟，不用起泡網泡沫量也很豐富，清潔力強，不會拔干又不會緊綳，即使是在很乾燥的環境下使用也毫無壓力。

有效潔面同時保濕肌膚，溫和洗去蘊含黑色素的老化角質，比較適合油皮或者混油皮的妹子。

8、資生堂 新漾美肌精華健膚水

比一般的爽膚水濃稠一些，稠稠的精華水質地，但吸收很好。覺得水分真的被皮膚吸進去的感覺，拍開來就會發現皮膚瞬間變得有光澤了，保濕度很高，不擦乳液也可以保持皮膚的濕潤。

氣味很清新有淡淡的香味，總量比較省，一瓶可以用好久。

9、資生堂 新漾美肌乳液

乳白色的乳液，摸開來很潤，如果晚上偷懶只用了他不加面霜，第二天起來皮膚也不會覺得乾燥，可見保濕效果一斑。

乳液上臉很亮很滋潤，不是那種油膩的光澤，是很自然的光澤。一套水乳搭配使用之後，對於長期熬夜人群來說，在膚色提亮和穩定皮膚這方面會有明顯效果。

10、資生堂IBUKI新漾美肌精華潤膚霜

具有輕盈不黏膩質地的乳霜，類似膏體，入手後軟化一下。雖然質感略厚重，但是上臉後的豐潤感會讓你愛上它。

能從根本改善因乾燥引起的毛孔粗大，粉刺和肌膚粗糙，保持肌膚滋潤，50ml可以用很很久，性價比小能手，適合干皮混油皮秋冬使用。

❷ 醫美龍頭股票有哪些

醫學美容，簡稱醫學美容，是指利用葯物、手術、醫療器械等創傷性或不可逆的醫學技術，對人的外貌和人體各部位進行修復和重塑的一種美容方法。 接下來，我們來看看醫美行業十大龍頭股: 1.愛美客 簡介:醫療美容行業龍頭，國內首家獲得相關產品和醫療器械注冊證書的企業。 產品:溶液注射產品，凝膠注射產品，面部植入物，化妝品。 估值:總市值1236.7億，市凈率23.31，TTM市盈率115.89，低於歷史時間66%。估值適中。 2.華西生物 簡介:透明質酸等生物活性物質的主要產品和生物醫用材料的終端產品。 產品:透明質酸原料(不含衍生物)、醫療終端產品-注射產品、功能性護膚品-一次性原液。 估值:總市值707.1億，市凈率11.64，TTM市盈率85.23，低於歷史時間76%，估值偏低。 3.奧園美谷 簡介:中國整形美容協會認證的5A級醫療美容機構，主營業務為纖維新材料業務和醫療美容業務。 產品:粘膠系列、房地產銷售、醫療美容服務。 估值:總市值57.03億元，市凈率4.11，TTM市盈率處於虧損狀態，低於歷史時間27%，估值偏高。 4.華東醫葯 簡介:醫美行業專注於面部填充物、塑身、埋線、能源器等非手術主流醫美產品。 產品:中西葯、醫療器械、分化型透明質酸鈉、膠原蛋白刺激劑、A型肉毒桿菌毒素、植入線、能源設備。 估值:總市值746.8億，市凈率4.3，TTM市盈率31.89，低於歷史時間38%，估值適中。 5.浩海衛生部 簡介:一家專注於醫用生物材料研發、生產和銷售的高科技生物醫葯企業。 產品:眼科產品，醫療美容和傷口護理產品，防粘連和止血產品。 估值:總市值146.4億，市凈率2.63，TTM市盈率46.3，低於歷史時間87%，估值偏低。 6.奧美醫療用品公司 簡介:醫用敷料等一次性醫用耗材領域為數不多的擁有完整產業鏈的企業。 產品:公司產品涵蓋傷口護理、手術、感染預防、醫用組合包、家庭護理五大系列，部分產品用於神經外科等先進領域。 估值:總市值77.26億，市凈率2.66，TTM市盈率16.35，低於歷史時間87%，估值偏低。 7.朗姿股份 簡介:公司持有米蘭貝瑞露、凈膚醫美、高以升醫美三大國內醫美品牌，並戰略投資韓國著名醫美服務集團DMG。 產品:女式大衣，女式褲子，女式裙子，女式大衣，嬰兒服，嬰兒用品，外科醫療美容，非外科醫療美容，咨詢服務。 估值:總市值133.4億，市凈率4.54，TTM市盈率128.99，低於歷史時間25%，估值偏高。 8.寶芬妮（女子名） 簡介:公司子公司昆明威諾主要從事醫療美容服務，包括激光、微針等美容服務。 產品:面霜、護膚乳液、面膜、精華、乳液等護膚品，隔離霜、BB霜、卸妝水等彩妝產品。 估值:總市值781.1億，市凈率15.94，TTM市盈率83.96，低於歷史時間90%，估值極低。 9.水陽股份 簡介:HPH是公司新推出的輕醫美容品牌，目前主要在天貓、紀昀等渠道銷售，運營主體為於佳卉控股公司。 產品:面膜，水霜，彩妝，個人護理，清潔和其他化妝品。 估值:總市值66.19億，市凈率3.9，TTM市盈率28.74，低於歷史時間80%，估值偏低。 10.方臘的歸化 簡介:公司主營業務為洗護、護膚、彩妝產品。 產品:面霜，護發素，沐浴露，洗發水，肥皂，凝膠水，凝膠霜 估值:總市值30.03億，市凈率1.62，TTM市盈率60.38，低於歷史時間86%，估值偏低。https://pics6..com/feed/.png?token=

❸ 山東玻尿酸原料為何「霸」全球

春節前，A股第三隻千元股誕生，是在創業板上市不到半年的愛美客（300896.SZ）。

愛美客是玻尿酸領域的「三巨頭」之一，邁過千元大關前，交出了首份年報，其主營產品的毛利率超過92%，媲美貴州茅台的毛利率93.78%（2019年），因此被稱為「女人的茅台」。

愛美客主要銷售溶液類注射品和凝膠類注射品，主要成分都是玻尿酸，一種可以使皮膚柔嫩、光滑、去皺的多糖類物質。但愛美客本身不生產玻尿酸原料，其招股說明書顯示，公司2017年至2019年的玻尿酸原料供應商為上海艾韋特、華熙生物（688363.SH）和眾山生物。

華熙生物是玻尿酸領域的另一家龍頭企業，起家於山東濟南，目前在玻尿酸上下游都有布局。眾山生物的生產基地在山東日照。

愛美客的選擇不是巧合，中國山東是全球七成玻尿酸原料的產地。咨詢公司弗若斯特沙利文於2019年4月發布的《中國透明質酸行業市場研究報告》顯示，中國2018年透明質酸原料的總銷量已經占據全球總銷量的86%，全球前五大供應商——華熙生物、焦點生物、阜豐生物、東辰生物、安華生物全部來自山東。

在此之前，玻尿酸原料多產自日本、捷克等國。沙利文的報告顯示，到了2018年，日本和捷克加起來僅提供了全球8%的玻尿酸原料。

山東是如何掌握這一產業密碼的？

山東省葯學科學院成立於1983年，在玻尿酸研究領域實現突破的兩位科學家——郭學平和凌沛學曾同期在此工作。（南方周末記者封聰穎/圖）

華熙生物坐落於濟南市高新技術開發區，廠房和辦公樓占據了約80畝地。相鄰的馬路上，則是山東省葯學科學院。

正是這兩家緊緊挨著的公司和機構，開了中國玻尿酸產業的先河。

山東省葯學科學院成立於1983年，前身是山東省商業科學技術研究所，在玻尿酸研究領域實現突破的兩位科學家——郭學平和凌沛學曾同期在此工作。

據《中國生化葯物雜志》介紹，1983年，凌沛學考上了山東醫科大學（現為山東大學）生化葯學專業碩士，並師從國內生化制葯學科的創始人之一張天民。畢業後，凌沛學進入山東省葯學科學院，開始研究玻尿酸。次年，張天民的另一名學生郭學平畢業，也加入到玻尿酸的研究中。

上述雜志介紹，張天民自1993年退休後，曾幫助凌沛學進行以玻尿酸為代表的生化葯物的開發。2002年，張天民在《食品與葯品》雜志上撰文稱，凌沛學等人於1992年就在國內首創生物發酵法工業生產玻尿酸。

玻尿酸發現於1934年，哥倫比亞大學的眼科教授卡爾·邁耶在一次實驗中從牛眼玻璃體中提取出一種多糖，將其命名為透明質酸（Hyaluronicacid）。在國家葯典里，它被叫做玻璃酸。玻尿酸的叫法則源自一名台灣學者的誤譯。

北京大學第三醫院成形外科主任、中國整形美容協會秘書長趙振民教授告訴南方周末記者，透明質酸存在於皮膚、關節等組織中，通常以鈉鹽形式存在，透明質酸分子能攜帶500倍以上的水分，是目前公認的最佳保濕成分之一。

國內微生物發酵法出現之前，玻尿酸採集用的正是上述動物組織提取法，通常是從牛眼、雞冠中提取，存在成本高、效率低、質量差的問題。

華熙生物相關負責人向南方周末記者介紹，1970年代，動物組織提取法時期，一公斤的玻尿酸需要從200多公斤的雞冠中提取，醫用級玻尿酸每克價格高達100美元。「因為價格極其昂貴，當時玻尿酸會被用在富人賽馬，賽馬上場前，人們就往馬的膝蓋打入玻尿酸。」

微生物發酵法的出現提升了玻尿酸的產業化和規模化程度。據華熙生物介紹，如今化妝品級的玻尿酸價格已降至每公斤幾千元到幾萬元之間。

微生物發酵法後來被納入名為「玻璃酸鈉及其葯物制劑的研究開發」的項目中，並獲得了國家科學技術進步二等獎。國家科學技術部公布的2004年度國家科學技術進步獎目錄顯示，該項目的主要完成人及單位為：凌沛學、賀艷麗、郭學平、王春喜、錢雪、山東省葯學科學院、山東正大福瑞達制葯有限公司、山東福瑞達生物化工有限公司（下稱福瑞達生化）。

其中，福瑞達生化公司為華熙生物前身。華熙生物的招股書顯示，1999年11月12日，山東省生化葯品公司（現為福瑞達集團，初始唯一股東系山東省葯學科學院）、山東正大福瑞達制葯有限公司（下稱正大福瑞達）、山東正達 科技 有限公司（下稱正達 科技 ）和美國福瑞達約定分別以人民幣75萬元出資成立福瑞達生化。

華熙生物相關負責人介紹，福瑞達生化成立之初因為管理等問題陷入虧損狀態，於是開始對外尋找投資。當時，福瑞達集團總經理凌沛學在北大國際MBA學習，認識了如今華熙生物的董事長趙燕。

當時，趙燕已是身家豐厚的商人，其在服裝業、房地產等領域積累了財富。在北京長安街矗立的華夏銀行大樓、華熙國際中心、SK大廈以及華熙LIVE·五棵松，都是趙燕的投資項目。

趙燕本科學習生物，察覺到玻尿酸鎖水功能應用於護膚等領域的潛力，於2000年以1200萬元收購福瑞達生化50%的股權。

2019年5月，華熙生物在回復上交所二輪問詢時披露，正達 科技 於1999年成立之時，共有包括張天民在內的13名自然人股東。招股書顯示，2000年8月9日，正大福瑞達將其持有的發行人75萬股轉讓給正達 科技 。天眼查顯示，正達 科技 由趙燕實際控股，目前已注銷。這意味著，當初趙燕是從正達 科技 和正大福瑞達兩家公司手中收購了福瑞達生化的股權。

凌沛學為何沒有持有股份？南方周末記者曾通過中間人聯系凌沛學，凌沛學以短期內工作太忙為由婉拒了采訪。

得獎時，這項技術實際已由福瑞達生化獨享。據華熙生物招股書，2001年5月，福瑞達生化以45萬元向山東省葯學科學院買斷發酵法生產葯用透明質酸的初始技術。

後來，趙燕通過華熙昕宇投資有限公司（下稱華熙昕宇）不斷增持福瑞達生化，2012年6月，福瑞達生化改名華熙福瑞達。又歷經幾次復雜的股權變更，到2017年12月底，福瑞達集團徹底退出股東之列。2019年，福瑞達生化公司改名為華熙生物，華熙昕宇持股65.86%。

上個世紀八九十年代，國內的其他大學和研究所也在推進玻尿酸研究。

愛美客的原料供應商之一眾山生物成立於2005年，其核心技術來自與江南大學的合作研發。江南大學座落於太湖之濱的江蘇省無錫市。

眾山生物總經理張建勇向南方周末記者表示，生產低端玻尿酸的技術壁壘已基本破除，這項技術實際上並不復雜，關鍵在於找到合適的菌種，各家的差異在於品質。

張建勇回憶，2000年到2010年間，江浙一帶也有企業生產玻尿酸，只是在規模上無法和山東企業匹敵。譬如，位於江蘇常州的常州葯物研究所有限公司，其前身是始建於1984年的一所科研院所，目前從原料到制劑均有涉足。

但山東企業由於最早開始進入玻尿酸領域，很快形成了產業集群。

成立於2010年的山東安華生物醫葯股份有限公司（下稱安華生物），2018年玻尿酸原料銷量佔全球7%。安華生物位於山東省濱州市，年產規模現已達100噸以上。2015年6月8日，安華生物在新三板掛牌。

安華生物與發展中期的華熙生物頗有淵源。財報顯示，安華生物的實控人韓秀雲自1991年從山東師范大學畢業後，在1998年9月至2003年12月就職於華熙福瑞達，歷任技術部經理、銷售部經理。

除了華熙生物的帶動效應，山東自身的優勢也不可忽視。

「發酵結束後，滅活、純化、用有機溶劑沉澱並乾燥等，這些步驟與制葯的過程相似。」張建勇表示，山東省醫葯公司數量多，是山東省能夠迅速誕生一眾玻尿酸原料企業的原因之一。張建勇在2008年加入眾山生物，在此之前，他在制葯行業做技術咨詢工作。

據大眾日報報道，2019年山東省醫葯工業規模佔全國七分之一，齊魯制葯等13家企業進入全國葯企百強，數量全國第一。

張建勇認為，山東省作為農業大省，也為生產玻尿酸提供了穩定的原材料供應。華熙生物相關負責人亦表示，玻尿酸和茅台酒發酵所使用的原料類似。微生物發酵法下，發酵培養基的原料主要為蛋白腖、酵母粉、葡萄糖和乙醇，後者的原料為小麥、高粱、大麥等。

山東省統計局的最新數據顯示，2020年，山東農林牧漁業總產值首次突破1萬億元，成為全國首個農業總產值過萬億元的省份。

中國2018年透明質酸原料的總銷量已經占據全球總銷量的86%，華熙生物等全球前五大供應商都來自山東。（南方周末記者封聰穎/圖）

根據多位受訪者的說法，以用途劃分，玻尿酸原料可分為食品級、化妝品級和醫葯級。按技術難度和質量需求的高低排序，食品級和化妝品級處於低端，醫葯級最高。

技術難度也對應著毛利率的高低。近年來，食品級和化妝品級原料的毛利率一直在降低。

「成本是有底線的，市場價格逐漸接近底線，再這樣下去，只能以量獲利。」張建勇表示，低端玻尿酸原料市場的競爭已變成了產能和價格的競爭，即使只有10%或20%的毛利率，一些企業也願意沖上去。

但與國外企業競爭時，成本低、產能大是國內企業的優勢。

多位受訪者介紹，1980年代，日企資生堂已經掌握微生物發酵法。華熙生物相關負責人回憶，2005年，資生堂來公司參觀，發現華熙生物通過技術極大地降低了生產成本，回國後便退出了食品級及化妝品級原料市場。

至於醫葯級原料市場，由於橫亘著技術和監管兩道門檻，目前仍維持較高的毛利率。據受訪者介紹，每公斤醫葯級原料的價格在10萬元到50萬元之間。

以應用於醫美整形的原料為例，趙振民告訴南方周末記者，目前臨床上應用玻尿酸微整形的方式有兩種。一種是小分子透明質酸原液注射入真皮層，也就是臨床上常說的「水光針」。另一種是玻尿酸凝膠注射充填塑形，加入交聯劑後的玻尿酸變成凝膠狀，具有充填塑形改善肌體表面輪廓外形的效果，也延長了玻尿酸的吸收時間。

全玉竹告訴南方周末記者，要實現上述兩種方式，涉及酶切法和交聯技術的應用。全玉竹是國內第一家「三甲」整形專科醫院注射美容中心創建人、原中國醫學科學院整形外科醫院注射中心主任。

以酶切法舉例，不同透明質酸終端產品對透明質酸的分子量有差異化的要求。在過去，控制玻尿酸分子量大小的方法為使用酸鹼等化學法，存在破壞玻尿酸分子結構、雜質高等問題。

據華熙生物介紹，2011年郭學平在全球首次實現酶切法大規模生產低分子量和寡聚透明質酸。酶切法沒有傳統化學法的弊端，並將降解周期由原來的12—15天縮短至5—6小時。

技術難題何時攻破，取決於企業自身的研發能力。監管部門設置的准入門檻，則考驗企業的耐心。

目前，在國內銷售醫葯級玻尿酸原料需要通過國家葯監局的認證，而這一認證過程耗時短則2—3年，長則5年以上。2019年，眾山生物取得認證。在此之前，眾山生物的醫葯級原料只能出口，而為了維持經營，眾山生物主營化妝品級和食品級原料。

2020年6月，眾山生物決定改造舊廠房，新建玻尿酸生產線，主要為了擴大醫葯級原料的產能。

2021年3月初，南方周末記者在華熙生物新建的二廠區內看到，一名帶貨主播在鏡頭前推薦華熙生物的終端產品。

面對原料毛利率下滑的問題，華熙生物有另一種應對方法——拓展下游終端市場，即售賣大眾可以直接使用的產品，例如塗在臉部的產品。

多家上市公司的財報顯示，醫美整形領域的終端產品能實現的毛利率最高，最典型的便是主要經營終端產品的愛美客。華熙生物年報顯示，2016年至2019年之間，公司原料產品的綜合毛利率最高為76.16%，而醫療終端產品的綜合毛利率最高為86.67%，兩者相差約10個百分點。

「打開C端市場後，能反哺原料的B端市場。」華熙生物相關負責人說。

為什麼注射用玻尿酸的毛利率如此之高？

昊海生科（688366.SH）相關負責人向南方周末記者解釋，注射用玻尿酸屬於具有一定技術含量的III類醫療器械產品，技術門檻高、研發時間長、審批時間長，具有天然的稀缺性，醫療美容材料生產企業的成本高在早期投入。

昊海生科是玻尿酸領域三家上市公司之一，主營骨科、眼科手術類的終端產品，近幾年也進入了醫美領域。

全玉竹認同這一觀點。他認為所謂的「高毛利率」有炒作之嫌，在討論成本時，不應忽視企業早期的研發投入。

不過，進口玻尿酸品牌在醫美市場仍佔主導地位。弗若斯特沙利文的報告顯示，在2018年中國醫療美容透明質酸產品市場競爭格局中，按銷量佔比計算，排名前三的企業為韓國LG（23.3%）、昊海生科（18.4%）和瑞典Q-Med（13.0%）。

據全玉竹介紹，玻尿酸塑形的效果好壞，與交聯技術的高低密切相關。早期，一些企業為了延長玻尿酸在體內的時間，交聯技術不過關，影響了組織的穩定性，會導致紅腫過敏等問題的出現。國內企業的交聯技術與國外先進水平相比仍有差距。

昊海生科、華熙生物和愛美客因研發投入較低，一直為人詬病。

例如，2016年至2019年，華熙生物費用化研發投入分別為0.24億元、0.26億元、0.53億元、0.94億元，占營收的比例為3.27%、3.14%、4.19%、4.98%，均不足5%。

「從財務數據的角度看，研發投入主要指的是研發材料費用和研發人員的工資等直接投入，非財務口徑的投入沒有被統計進去，比如與工藝改進、設備優化等相關的研發投入。此外，生物 科技 在不斷迭代，不是每一項進步都要從0到1去投入建設，所以外界對華熙生物的研發費用評價是片面的，公司二十多年來都在持續投入。」華熙生物相關負責人解釋。

當南方周末記者追問真實的研發投入比例時，其表示涉及機密不便透露。

下游市場的另一片藍海是口服玻尿酸。

國內於2008年批准透明質酸鈉為新資源食品，使用范圍為保健食品原料。2021年1月，國家衛健委發布公告稱，透明質酸鈉將擴大使用范圍為乳及乳製品，飲料類，酒類，可可製品、巧克力和巧克力製品（包括代可可脂巧克力及製品）以及糖果，冷凍飲品。

華熙生物相關負責人表示，公司自2004年就啟動透明質酸作為食品添加的申報工作，湖南省疾病預防控制中心對由其生產的食品級透明質酸原料進行試驗顯示，透明質酸能夠增加皮膚水分，且具有抗氧化功效。

在此之前，華熙生物已經做好了擴大產能的准備。2020年6月5日，華熙生物從破產的東辰集團手中買下東營佛思特生物工程有限公司（即東辰生物），交易價格2.9億元。佛思特公司生產的透明質酸原料以食品級為主，被收購時透明質酸年產能100噸。

不過，目前口服玻尿酸的有效性仍面臨質疑。

「目前沒有太多的實驗數據證明，經過消化後能保留多少，療效怎樣。」華東理工大學生物工程學院教授劉少偉向南方周末記者解釋，符合食品安全規定的產品，服用它對人體是安全的，但不意味著有效。

趙振民亦表示，含有玻尿酸的食品在經過胃腸道的各種消化酶的作用後，對皮膚美容的作用機制還不清楚，「還不能過於神話或無限誇大口服玻尿酸的皮膚美容作用」。

❹ 化妝品行業：玻尿酸雙重壁壘+先發優勢，寡頭企業分賽道坐享紅利

浙商證券 研報作者：邱冠華

◆三大高景氣度行業紅利一觸即發，下游品牌分散格局更迭，但上游寡頭競爭格局穩固，從受益確定性、受益強度來看均應聚焦坐享細分賽道紅利的上游龍頭。
需求端：玻尿酸應用領域同時覆蓋三大醫療 健康 +化妝品+保健食品三大高景氣度行業，其中醫美+功能性精細護膚更是細分賽道中高增長的典範，行業紅利一觸即發。1）醫療 健康 ：全球醫療 健康 行業市場規模穩步上升，中國醫療產業規模保持10%以上增速。玻尿酸主要應用於眼科、骨科和醫美細分領域中，其中玻尿酸作為眼科粘彈劑用於白內障手術，中國白內障手術數量復合增速近17%，促使18年眼科治療玻尿酸產品市場規模超16億元；中國治療骨關節炎注射類葯物市場規模18年達98.2億元；中國醫美消費人數近年保持30%左右高增長，且注射醫美中，玻尿酸注射佔比高達2/3。2）化妝品：15-19年我國化妝品市場規模復合增速11%，成分黨興起使得含功能性成分、功效明確的中高端精細護膚品類高增長。3）保健食品：18年中國保健食品行業規模約1627億，同比增速為9.8%，目前已注冊的含透明質酸的保健食品僅二十餘種佔比較小，後續滲透潛力大。
供給端：玻尿酸雙重技術壁壘夯實行業護城河，寡頭兩大先發優勢難再復制，在終端需求高增長及應用領域拓展背景下，寡頭坐享行業紅利。1）無論是玻尿酸原材料發酵、還是終端產品研發，均面臨較高技術要求，層層夯實產業壁壘。2）玻尿酸行業發展前期，龍頭企業瓜分存量需求市場並為後續研發及擴產奠定基礎，前期技術投入和產能擴張帶來的效率和成本先發優勢難以超越。
建議關註：四大玻尿酸龍頭在各自賽道積累稟賦，多點發力，依靠技術壁壘+先發優勢形成寡頭競爭市場。1）愛美客深耕醫美領域，醫美終端產品銷售額居國產品牌第一；2）昊海生科專注眼科+骨科終端產品，形成全產業布局，在中國骨科和眼科手術市場佔有率均位於首位；3）華熙生物研發技術雄厚建立成本壁壘，規模生產能力強，透明質酸原料銷量為全球第一；4）魯商發展相繼收購福瑞達集團和焦點生物，依託兩家省級科研院所進軍以透明質酸為原料的化妝品、保健食品、眼科及骨科產品的研發和生產，擴產能成未來增長點。
2、超預期因素：短期看需求，中長期看供給
短期看需求：醫療 健康 +化妝品+保健食品增速高、空間廣，玻尿酸行業需求激發背景下，行業紅利爆發期一觸即發。
中長期看供給：一方面，僅寥寥幾家龍頭有資質也有能力迎合市場，華熙生物+昊海生科+魯商發展+愛美客細分賽道各自為營，潛在進入者不具備爭奪行業紅利的競爭實力；另一方面，目前市場多關注存量情況，我們認為各龍頭前瞻布局（技術鑽研+產能擴充）已准備就緒，未來可靈活轉型，重點關注下游細分領域拓寬+產品品類拓增。
3、風險提示
自身發展不及預期風險；
新產品市場營銷推廣風險；
醫葯行業監管政策變化風險；
行業技術更新換代及人才流失風險。

❺ 並表玻尿酸企業後，魯商發展凈利創歷史新高，醫美行業差距初顯

近日，魯商發展（600223.SH）披露了2020年業績報告，2020年公司實現營業收入136.15億，同比增長32.33%，實現歸母凈利潤6.39億，同比增加85.39%，並且2020年經營活動產生的現金流量凈額轉正，達到44.48億，整體向好。

同時從利潤分配方案來看，公司計劃每10股派發現金股利2元，共計派現約2.02億，值得一提的是，此次派現金額占公司累計可分配利潤的72.86%，是魯商發展 歷史 上最大手筆的分紅，並且上市以來一直未進行現金分紅的魯商發展，近三年已累計派息3.62億。

凈利潤創 歷史 新高

從規模和地域分布來看，魯商發展只是山東一個小型區域型房企，由於競爭環境不同，省內房地產銷售毛利率也高出5個百分點左右，而2019年改名後正式轉型大 健康 ，目前魯商發展的業務包括房地產銷售、玻尿酸原料及化妝品銷售、葯品以及養老服務等。

業績提升的原因魯商發展表示，一方面由於山東省內泰安、臨沂、濟寧等 健康 地產小木集中交付，結算收入相比同期有所增加，另一方面則是由於2020年在加大化妝品渠道促銷推廣力度後，相關業務營業收入同比增加，另外，2019年就開始計劃收購的焦點生物也終於並表。

值得一提的是，2020年6.39億的歸母凈利潤甚至創下 歷史 新高，2009年魯商發展通過借殼上市，截至2018年上市十年凈利潤卻從4.39億下跌至1.62億，凈利率從17.6%最低降至1.54%增收不增利，從這個角度來說，相對輕資產的葯品、化妝品及原料等業務對利潤提升影響更大。

房地產銷售雖然仍然是為魯商發展貢獻利潤最多的業務，但其毛利率僅14.52%遠低於大部分同行公司，且2020年還有進一步減少的趨勢，反觀化妝品及原料等輕資產業務未來有可能成為公司利潤增長的主要動力。

玻尿酸相關業務增長最快

魯商發展的生物醫葯業務主要通過旗下全資子公司福瑞達醫葯集團（以下簡稱：福瑞達集團）進行運營，後者業務主要方向為透明質酸及應用技術的研發，其控股和參股公司擁有「潤舒」、「潤潔」、「施佩特」、「明仁」、「頤蓮」、「善顏」、「悅己」等11個化妝品及醫美品牌。

但在收購焦點生物之前，魯商發展只涉足玻尿酸產業鏈下游的產品等領域，2020年通過並表焦點生物，魯商發展將業務延伸至上游玻尿酸原料。

值得一提的是，2020年末時魯商發展賬面存在約1.64億商譽，全部來自收購焦點生物，從收購定價來看，採用權益法評估增值313.75%，最終以2.58億收購焦點生物60.11%股權實現並表。

2020年福瑞達集團實現營業收入13.08億，歸母凈利潤1.06億，同時焦點生物實現營業收入1.69億，歸母凈利潤僅2461.24萬。

從魯商發展整體來看，化妝品、原料及添加劑兩項業務也是公司增速最快的業務，其中原料及添加劑業務營業收入與毛利率分別上升189.7%、16.74%，當然這主要得益於對焦點生物的並表。

而焦點生物的業務不知局限在國內，出口毛利率甚至更高，2020年並表後，魯商發展的原料及添加劑業務內銷和出口營收增長率分別為124.39%、350.48%，毛利率分別為42.99%、51.2%。

另外，實實在在增長的主要是公司原有的化妝品業務，受疫情影響，化妝品網上銷售收入增長134.56%，且能維持毛利率的平穩，而其他渠道化妝品銷售則只能以利潤換取收益，營收增加68.84%的同時伴隨著毛利率大幅下降18.68%。

此外，貓妹注意到，魯商發展賬面在建工程由上年的2616.19萬增加至2020年2.47億，同比增加844.3%，而主要是由於醫葯化妝品生產車間工程建設影響所致。

春節前後醫美概念大漲，一度被成為「女人的茅台」的玻尿酸龍頭愛美客股價突破千元，而搭上醫美概念的魯商發展也在一個月內漲幅超過73%，截至3月29日收盤，公司股價為每股11.72元，依然處於近五年來的高位。

醫美行業差距初顯

無論是原料還是化妝品，魯商發展的 健康 產品基本都基於玻尿酸，說到底看中的還是玻尿酸市場的潛力，也正如公司表明的「打造以透明質酸為核心的產品體系。」

眾所周知，A股市場玻尿酸三巨頭分別是愛美客、華熙生物和昊海生科，近兩年隨著華熙生物和愛美客的先後上市將玻尿酸行業的暴利展現在大眾面前，而對於三家公司的比較自然也是少不了的。

貓妹此前曾對比過，愛美客的業務主要為基於玻尿酸的醫美及護膚產品的銷售，華熙生物則涉及玻尿酸原料銷售，甚至成為愛美客主要供應商之一，而起玻尿酸產品近來還包括食品等，另外昊海生科則重點深入骨科、眼科等玻尿酸產品的應用領域。

據了解，焦點生物是華熙生物之外第二大玻尿酸生產企業，市場佔有率達到12%，在收購焦點生物後，魯商發展的醫美 健康 業務看起來更像是三巨頭的合集，除了原料，福瑞達集團在化妝品、保健食品、眼科、骨科等領域均有所涉獵。

而利潤水平是否能跟隨業務范圍的擴大同比提升呢？目前玻尿酸三巨頭都披露了2020年年報，其中昊海生科是唯一營業收入與凈利潤雙雙下降的公司，且降幅均達到兩位數，而業務范圍更為集中的愛美客成為凈利潤增長最快的公司。

回到魯商發展來看，雖然公司囊括了眾多行業與產品，但旗下品牌知名度並不高，因此公司化妝品、原料及添加劑業務毛利率分別只有59.14%、46.68%，遠低於另外三家玻尿酸企業，甚至低於公司酒店業務及葯品銷售毛利率。

最終不同發展方向的選擇，將導致醫美行業差距逐漸擴大。

❻ 最前線｜華熙生物2020年營收26億元，一半以上來自功能性護膚品

3月31日，玻尿酸巨頭華熙生物 科技 股份有限公司（以下簡稱「華熙生物」）發表其2020年年度財報。

財報顯示，華熙生物2020年共實現營業收入 26.33 億元，同比增幅39.63%；凈利潤 6.46 億元，同比增幅 10.29%。

「1滴玻尿酸原液能鎖住6000倍水分子」，醫美圈子的網紅玻尿酸（學名透明質酸）其實本就是人體自有物質。有研究表明，玻尿酸有改善人體皮膚營養代謝，使皮膚光滑、有彈性、柔嫩等效果。因此玻尿酸被廣泛地運用於護膚、醫美領域，且一度被認為是「女人的茅台」。

據悉，當前玻尿酸市場依舊由海外公司主導，國內玻尿酸A股三巨頭華熙生物、愛美客、昊海生科占據全球三分之一的份額。而華熙生物的年營業收入，則是這「三劍客」最高的。

華熙生物成立於2000年，前身是華熙福瑞達生物醫葯有限公司，主要從事透明質酸生產，2019年正式登陸科創板上市。目前主營原料產品、醫療終端產品、功能性護膚品、功能性食品四大業務。

第一次走到消費者面前的嘗試，還要追溯到2018年華熙生物與故宮推出的口紅和面膜。此後， 華熙生物攜其功能性護膚四大核心品牌潤百顏、誇迪、米蓓爾、BM肌活以及其他子品牌逐步走進大眾的視野，也完成了自身從To B賽道到To C賽道的成功轉型。

財報顯示，該四大核心品牌為華熙生物帶來約12.7億元的收入，旗下種類覆蓋次拋原液、各類膏霜水乳、面膜、手膜、眼膜等產品。其中潤百顏品牌實現最多營業收入5.65 億元，其次是誇迪、米蓓爾、BM肌活。

據統計，功能性護膚品為華熙生物的年收入帶來最大的貢獻率。2020年，其功能性護膚品共實現年收入13.46億元，占總收入半成以上，其他業務例如原料產品占總收入約26.7%，醫療終端產品約佔22%。

功能性護膚品是指針對敏感皮膚、 皮膚屏障受損、面部紅血絲、痤瘡等不同肌膚問題的產品，在該細分領域，已經有薇諾娜、玉澤、雅漾、理膚泉等競品環繞。為了更好地實現差異化競爭，華熙生物致力於打造「全球透明質酸領導品牌」的品牌形象，以玻尿酸作為進入該賽道的切入點。

打開小紅書，搜索「華熙生物」，滿屏皆是「被李佳琦種草的國貨之光」。競爭白熱化的市場，也迫使華熙生物不惜血本地進行營銷推廣。2020年，受到疫情影響，華熙生物也投入到全渠道數字營銷的浪潮中，利用天貓、抖音、小紅書等公域流量，同時與KOL平台頭部主播例如李佳琦合作，促進銷售增長。除此之外，華熙生物還發起了「百顏證言 智慧玻尿酸」、「快閃視頻粉絲互動」等大型活動。

不過大幅度的營銷動作，也同時帶來了巨額的銷售費用。據報告統計，華熙生物在2020年銷售費用總計將近11億元，約占總營業收入的四成，較上年增加約111%，且單是線上服務推廣就有近5億元的費用。

顯然，營銷成本蠶食了利潤。但報告聲稱，該費用屬於構建品牌力的戰略性投入，從整體看仍然處於同行業的可比水平，處於良性合理區間。

但功能性護膚品遠非華熙生物的終極戰場。財報顯示，華熙生物立志於打造個人 健康 消費品事業群。因此，華熙生物今年陸續推出食品終端品牌「黑零」、透明質酸飲品品牌「水肌泉」，布局終端食品飲品賽道。

不過關於口服玻尿酸是真美容還是智商稅的爭論也從未休停，食品終端業務是否會成為華熙生物強勁的第四大業務板塊，「玻尿酸+食品」是否能成為2021的新風口，也是2021年值得我們繼續關注的一大亮點。

❼ 華熙生物VS愛美客，哪家企業才是真正的醫美第一股

從業務規模來看，醫美概念股中，華熙生物2019年一年的收入已超過18億元，凈利潤5.86億元，是規模最大的一家企業，撐起了近900億元市值，號稱為「醫美第一股」。然而， 去年愛美客上市之後，這個比華熙生物規模小的企業卻搶佔了華熙生物「醫美第一股」的稱號，市值一路突破至950億元，超過了華熙生物。

華熙生物難道還不上這個後浪？ 2020年雙十一期間，華熙生物的功能護膚品業務表現亮眼，四大品牌潤百顏、誇迪、米蓓爾、BM肌活全網銷售額累計超過4億，有望支撐起四季度收入的半壁江山。說來愛美客並沒有化妝品產品，全是填充注射類產品，兩者都是玻尿酸產品，之間的區別是什麼？

今天貝殼投研（ID:Beiketouyan）就來看一下，華熙生物和愛美客到底誰才是醫美第一股？

一、華熙生物比愛美客的業務布局更加廣泛

華熙生物與愛美客、昊海生科並稱為「玻尿酸領域三龍頭」，在玻尿酸的這條賽道上，三家上市企業中，只有愛美客的主營業務是基於醫美賽道，經營玻尿酸製品及相關醫美產品； 華熙生物的主營業務則是除了醫療終端產品，還有原料產品，功能性護膚品，是一條縱向產業鏈的業務布局。

說白了，華熙生物不僅是愛美客的玻尿酸上游原料供應商，它還自主研發生產了以玻尿酸原料為核心的醫療終端產品， 主要包括軟組織填充劑、眼科黏彈劑等生物活性材料（這也是愛美客的主營業務）；以及以玻尿酸原料為核心的功能性護膚產品，主要包括透明質酸次拋原液等。

很多人不知道玻尿酸或者又叫透明質酸是什麼，其實它本質上是我們人體皮膚中一種基質成分， 但由於人體的透明質酸會隨著年齡的增長而流失，導致皮膚出現保濕能力下降，失去彈性與光澤、出現皺紋等衰老現象，因此，我們便可以通過細菌發酵技術生產出這一類生物製品——玻尿酸。

玻尿酸被廣泛應用於醫美領域。

得益於廣泛的業務布局，華熙生物股票（688363）近幾年的業績維持了高速增長。 數據顯示，近2017-2019三年十年裡華熙生物的收入規模便增長了超過10個億，其中以功能性護膚產品增速最快，護膚類產品從2016年收入0.64億元到2019年增長到了6.34億元，復合增速達到了114.77%。

事實上，在華熙生物與愛美客相同的業務領域，即醫療終端產品領域，兩者均維持了高速增長，這與醫美行業的景氣度密不可分。

二、華熙生物和愛美客誰最有希望成為「醫美第一股」？

貝殼投研（ID:Beiketouyan）認為華熙生物的市值未來將超越愛美客，成為醫美第一股。 理由很簡單，華熙生物屬於多元化布局，而在每一個領域，華熙生物均有望成為一匹黑馬。

第一，在玻尿酸原料生產領域，華熙生物已形成了領先的競爭優勢。 華熙生物掌握了全球領先的微生物發酵技術和寡聚透明質酸的酶切技術，透明質酸產業化規模位居國際前列。

其中，食品級、化妝品級和醫葯級透明質酸原料的市場的佔有率（按銷量）分別達到了25.51%、43.49%和38.59%。

沒有這項業務的愛美客便喪失了一些商機，2014-2018年全球玻尿酸原料銷售量復合增長率為22.8%，預計未來五年仍將保持18.1%的高復合增長率。

第二，在醫療終端產品領域，華熙生物股票（688363）也並沒有比愛美客差太多。 從產品技術比較上我們可以得知愛美客的技術水平確實要比華熙生物高一些，華熙生物的產品主要集中在中低端。

但又由第一部分我們講的二者均維持高速增長可知，目前在行業國產替代機遇之下，華熙生物作為國產龍頭企業也存在著較大的想像空間。

第三，不得不說到的是華熙生物的功能護膚品業務，從目前來看，這絕不是曇花一現。

華熙生物的護膚類產品也已布局多年，但直到近幾年在自媒體和電商紅利下，功效護膚才迎來風口，以皮膚學級為例，2019年市場約136億元，5年CAGR達23.2%，增速2倍於護膚品行業。

而華熙生物便抓住了這份行業機遇，以前期巨大的投入換得較高的市場份額，躋身國產品牌前四名。 而未來，在化妝品這條道路上，華熙生物勢必將會越走越寬。

三、總結

總的來看，愛美客與華熙生物之間最大的區別便是，愛美客只有一個輪子，而華熙生物有著三個輪子甚至四個輪子，而這幾個輪子都非常牢固，因此，在快速發展的醫美行業，貝殼投研（ID:Beiketouyan）認為華熙生物的路將更加寬闊。（ty005）

❽ 輕醫美成大趨勢

中國醫美市場滲透率偏低

目前我國醫療美容市場滲透率仍有較大的上升空間，根據數據顯示，2014年至2019年，我國醫美滲透率從2.40%提升至3.60%，2020年，我國醫美市場滲透率接近4%，日本、美國、韓國的醫美市場滲透率分別為11.1%、16.8%和21%。整體呈平穩上漲趨勢。雖然目前我國醫美市場的滲透率還較低，但隨著行業的發展以及消費者認可度的提高，我國醫美市場滲透率顯示出巨大的增長潛力，參照美國、巴西、韓國等醫美市場成熟國家的滲透率， 有著5-6倍的增長空間 ！

 

中國醫療美容行業市場規模不斷增加

根據艾瑞咨詢的數據統計，2015年我國醫美市場的規模還只有648億元，而兩年之後的2017年，這個數字已經翻了一倍，達到了1124億元。

2019年，醫美市場再次大漲，規模達到了1769億元，同比增長22.2%。2019年中國醫美用戶1367.2萬人，預測2023年醫美用戶達2548.3萬人。在消費升級的驅動下，我國醫美行業長期呈現快速增長態勢，伴隨著大眾審美需求的提升、醫美技術的進步、政策的支持以及人民消費水平的提高，預計到2023年，我國的醫美行業市場規模預測可以達到3115億元。

對標美國、韓國等醫美大國，我國醫美行業起步晚，仍處於發展早期，未來仍有很大增長空間，增長驅動力主要來自於需求加速釋放、技術成熟化以及行業規范化。

醫美行業具有「上癮性消費」的特點， 是擁有龐大消費群體和消費粘性的優質賽道 ，醫美行業高速發展的背後體現了國內消費升級現象，也就是反應大眾對外在形象的越來越重視，變美的需求越來越強烈！畢竟「愛美之心，人皆有之。」

 

輕醫美是未來大趨勢

根據國際美容整形外科學會的劃分，醫療美容可分為手術類醫療美容和非手術類醫療美容兩大類。 手術類醫療美容又稱為重整形 ，主要是通過手術等直接改變或改善胸、鼻、眼、眼皮等部位的外觀，比如眼瞼整形、鼻整形、口腔牙齒矯正、植發、豐胸、吸脂等； 非手術類醫療美容則被稱為輕醫美 ，主要包括注射填充類、無創年輕化和 激光 美容等微整形，例如玻尿酸注射、肉毒素注射、光子嫩膚、中胚層療法（俗稱水光針）等。

2019年的醫美行業市場結構顯示，手術醫美市場規模為1096.78億元，佔比為62%；非手術醫美市場規模為672.22億元，佔比為38%。手術醫美市場占據主導地位，一直以來，非手術醫美市場規模都低於手術市場，成長性數據顯示， 非手術醫美市場增速長期保持在手術醫美市場增速之上，手術醫美市場增速長期低於醫美市場行業整體增速。

手術類整形項目一般具有價格較高、創傷較大、恢復周期長、風險較高、效果明顯且具永久性等特點，適合需要進行大幅調整的消費者。

非手術類輕醫美項目具備 單次價格較低、風險相對較小、創傷小、恢復期短及可多次進行醫美調整需求 的特徵，但不具備永久性療效，例如玻尿酸、肉毒素注射等維持時間有限，消費者在間隔一段時間之後需再次消費以維持效果。

輕醫美在一定程度上是生活美容的消費升級，需要持續投入以改善皮膚或延緩衰老，因此消費者粘性較強，復購率高。對於服務機構來說，非手術類輕醫美項目操作更簡單，消費頻次更高，且開設資質門檻更低，推廣力度也更大。

在整個行業擴張的過程中， 輕醫美的受眾面廣、門檻低、復購率高，更有可能提升市場整體滲透率，成為我國醫美行業的主要增量市場。

 

醫美市場產業鏈

上游：市場集中度和准入壁壘高，盈利能力最強

代表企業：愛美客、華熙生物、昊海生科

產業鏈上游包括原料、葯品/耗材、醫療器械生產廠商。 縱觀整個醫美產業鏈，上游市場集中度較高，醫美行業各領域的龍頭企業占據了主要市場份額。由於上游葯品和醫療器械研發時間和資金投入大，需嚴格審批，最終獲國家葯品監督管理局批准後才可上市，所以相對於中下游市場壁壘較高，議價能力和盈利能力也在醫美行業產業鏈中保持較高水平，尤其是葯品耗材廠商的毛利率高達70%-90%，是整個產業鏈中最具投資價值的環節。

在整個產業鏈中，醫美產品生產廠商擁有核心技術，且能夠實現大規模標准化生產，通過規模效應降低單位成本，從而實現更高的毛利率。以注射用玻尿酸針劑為例，以愛美客為代表的終端產品生產商加價倍率最高，毛利率較其他環節更高。

在上游的醫美原料市場中，肉毒素和玻尿酸需求最大，占據了醫美葯品的大部分市場。玻尿酸、肉毒素在我國輕醫美注射類項目的佔比分別接近67%和33%，可以說， 玻尿酸、肉毒素注射是輕醫美里的主力軍。 我國醫美行業目前仍處於上升期，發展前景廣闊，未來肉毒素、透明玻尿酸等項目具有較大發展空間！ 從市場發展空間來看，玻尿酸、肉毒素均有翻倍以上的空間！！！

肉毒素

目前已有4家企業，獲得國內銷售肉毒的許可，還有三家待上市。肉毒在中國醫美注射市場佔比達到43%左右，而在美國市場肉毒注射佔比62%，滲透率有大幅提升的空間。

玻尿酸

目前已有13家品牌取得玻尿酸材料的銷售許可， 其中進口4家， 國產9家。其中華東醫葯代理的伊婉的市場份額約20%左右，市場份額第一。從目前全球玻尿酸競爭格局來看，我國目前為全球透明質酸原料的主要生產國家，華熙生物為目前的行業龍頭。

 

中游：醫美機構高度分散，行業競爭激烈

代表企業：華韓整形、奧園美谷、朗姿股份

產業鏈中游是由各類醫美機構構成 。主要包括公立醫院整形美容科、民營大型連鎖醫美機構、民營中小型醫美機構以及眾多小型診療機構。從競爭格局上看，大型連鎖醫美機構占合法機構總量的6%到12%，中小型醫美機構佔了總量的70%左右，還有約20%為私人診所。截止2020年底，全國醫美機構已經超過3萬家，行業競爭格局零散。

公立醫院下設的整形科與民營醫美機構雖然在基本項目上沒有多大區別，但由於受衛生部監管，手術安全度和信譽保證度更高，集聚的頂尖學者和醫生更多，因此更受消費者信任，在廣告宣傳方面的力度也較小；而民營醫美機構市場分散，機構質量層次不齊，導致盈利不及上游且分化明顯，品牌連鎖機構具有稀缺性，核心競爭力體現在醫療資源、品牌口碑和規模效應。整體來看， 醫美行業中游市場集中度較為分散，進入門檻相對較低 ，同時較高的獲客成本導致利潤率相對較低。

隨著國家越來越重視醫美行業的安全性、規范性，醫美機構資質及醫生素質有望得到明顯改善，消費者的信任度將提高，醫美產品使用頻次將提升。中游雖格局分散，但隨著行業規范化提升，消費者將逐漸流向合規醫美機構。

輕醫美時代促進標准化運營， 當前，以美容外科驅動的整形美容時代逐漸向輕醫美時代發展。前者主要通過營銷推廣不斷獲客，主要是一次性消費，魚龍混雜、亂象眾生；而後者靠的是口碑驅動，優質機構優秀醫生 會吸引求美者終身復購。未來醫美發展的趨勢將會是統一項目、統一價格，並實現標准化運營、合法合規開展。

 

下游：終端市場

代表企業：新氧、更美、美唄

長久以來，在醫美機構和醫美客戶之間，存在著信息不對稱的問題，消費者難以便捷地獲取醫美服務信息。這種情況下，即提高了商家的營銷難度，也為部分無良商家弄虛作假提供了土壤，促使行業陷入惡性競爭。

隨著移動互聯網的興起，醫美行業也迎來了新的發展契機。以互聯網技術為基礎的大數據、雲計算、人工智慧等技術的應用，為醫美行業消費者服務、機構管理、臨床診療與學術研究等方面帶來了提升。

隨著互聯網時代的到來，從2014年開始，「互聯網+醫美」成為了趨勢。醫美平台的崛起將線下醫美服務與線上信息服務融為一體，能有效解決信息不對稱的問題，為商家提供了精準有效的獲客渠道，能降低醫美機構獲客成本，形成機構和消費者之間的紐帶。垂直類醫美平台已經成為中小型醫美機構廣告投放的重點。新氧、更美等線上服務平台，在一定程度上提升信息透明度，給予消費者更大信心和自主選擇權，構成了行業發展重要推動力。

 

 

重點上市公司

【 華熙生物 】

全球玻尿酸原料龍頭企業 ，集研發、生產和銷售於一體，深度布局醫療板塊、護膚品板塊、新興產品板塊等多個領域，產品管線以透明質酸為核心，其他生物活性物為輔，齊頭並進驅動公司業績爆發。公司憑借微生物發酵和交聯兩大技術平台，建立了生物活性材料從原料到醫療終端產品、功能性護膚品、功能性食品的全產業鏈業務體系，服務於全球的醫葯、化妝品、食品等領域的製造業。醫療機構及終端用戶。預計公司21年-23年實現營業收入45.02億，65.28億，90.74億，歸屬母公司凈利潤7.7億元，11.4億元，15.3億元，同比分別增長20%，48%，34%。預計21-23年對應PE分別為104X/70X/53X。

【 愛美客 】

嗨體表現亮眼，是國內珍稀性針劑龍頭。國內最早開展醫療美容生物醫用材料自主研發與應用的高新技術企業。 公司在2006年末取得嗨體的產品注冊證，是目前唯一獲批的針對頸部皺紋改善的三類醫療器械產品，彌補了市場空白。 據愛美客招股說明書顯示，公司主要產品毛利率均高於90%。玻尿酸+童顏針+埋植線產品矩陣豐富，渠道+培訓體系優質高效推動持續放量；肉毒素+埋線產品+利拉魯肽等產品接力成長在即，有望憑借其前瞻性和牌照優勢不斷提升市場份額。此外，Q4季度獎金確認，收購費用及港股上市費用，凈利率或有降低，預計公司21-23年的EPS為4.38/6.80/10.13元，對應PE分別為104/67/45X。

【 華東醫葯 】

近年來依靠創新葯+醫美雙引擎拉動增長，少女針、埋線等重磅產品在國內上市在即，且擬於韓國Jetema合作肉毒素；公司積極布局醫葯工業、醫葯商業和醫美業務三大板塊，已發展成為集醫葯研發、生產、經銷為一體的大型綜合性醫葯公司。隨著 少女針、F0 等醫美產品陸續上線，公司醫美新業務有望帶來新的增長曲線。預計2021-2023 年歸母凈利潤分別為 29.3、34.3、41.4 億元，增速分別 4.0%、17.0%、20.6%。

【 昊海生科 】

主營業務為眼科產品， 公司三大玻尿酸系列形成協同共進效應 。2021半年報顯示1-6月份醫美產品占公司營業收入的21.17%，海薇」定位於大眾普及入門型玻尿酸，「姣蘭」主要市場定位為中高端玻尿酸，主打動態填充功能的特性，「海魅」具有線性無顆粒特徵，市場定位為高端玻尿酸。通過多年的自主研發+外延並購，公司基本完成了眼科、醫美、骨科、外科等四大治療領域「原料+研發+產品+銷售」的布局，實現了從上游原材料到產品研發、生產及下游市場銷售的全產業鏈布局。公司業績增長基本符合我們的預期。2021/2022/2023年 營 業 收 入 分 別 為18.85/21.20/23.96 億 元 ， 歸 母 凈 利 潤 分 別 為4.08/4.66/5.30 億元，EPS 分別為 2.32/2.65/3.01 元,對應 PE 分別為67/59/52 倍。

【 貝泰妮 】

公司以「打造中國皮膚健康生態」為使命，以皮膚學理論為基礎，深入洞察消費者需求，不斷完善產品矩陣、推進多品牌戰略，行業渠道不確定下強品牌+強運營優勢加強，在19年起已躋身皮膚學級市場第一、保持優勢的基礎上內生外延錨定化妝品大市場。公司發布2021年業績預告，21年盈利預測由8.14億元上調至8.55億元，預計21-23年凈利潤8.55/11.7/15.3億元。

古人說：「芙蓉不及美人妝」，輕醫美作為美妝的一個延伸，在我看來和美妝本質上是一樣的。我相信除了聖人以外沒有誰會真的不在意，而這個世界大部分都是普通人，大都逃不過美醜二字，沒有誰不希望自己的所謂的條件要優越一點。如今這個時代在進步，人們的追求也在進步，輕醫美定是未來發展的大趨勢！

 

❾ 全球玻尿酸之王，為什麼出自山東

產品到底有沒有效果已經變成了一門玄學，更多情況下取決於消費者的體驗。玻尿酸+之下，造富的故事還在繼續。

作者 | 艾美麗

編輯 | 紫蘇

來源 | 觀潮新消費（ID：TideSight）

「玻尿酸，就像上帝用來製造亞當和夏娃的黏土。」2007年出版的《美容大王2》一書里，大S這樣介紹當時還未被廣泛知曉的玻尿酸。

近幾年來，風潮正盛的醫美又把兼具填充、除皺、保濕等功效的玻尿酸帶向了更多的消費者。女明星離不開的玻尿酸，也逐漸成為了大眾「美容聖品」。

資本市場上，號稱「玻尿酸三巨頭」的華熙生物、愛美客和昊海生科在一年內紛紛上市，還造就了2位女富豪。目前，三巨頭公司總市值加起來超2750億元。

產業端，中國製造為全世界輸送了75%的玻尿酸產品，幾乎壟斷了全球玻尿酸行業。當下，全球前5大供應商：華熙生物、焦點生物、阜豐生物、東辰生物、安華生物，他們全都來自中國山東。

消費和資本市場的火熱，讓人們開始注意並審視這個神奇的分子。從骨科、眼科手術到護膚品、葯品、功能性食品，玻尿酸的應用不斷拓展。從原料生產、醫葯包材到終端產品，玻尿酸產業生態不斷在完善。

為什麼「醫美茅台」玻尿酸如此暴利？為什麼是山東壟斷了玻尿酸行業？這門堪稱「印鈔機」的生意背後，除了造就無數富豪外，還開啟了「萬物皆可玻尿酸」的時代。

玻尿酸最早發現於1934年，哥倫比亞大學的眼科教授卡爾·邁耶在一次實驗中從牛眼玻璃體中提取出一種多糖，將其命名為透明質酸（Hyaluronic acid）。此後，又陸續在豬皮、兔皮、雞冠等組織里發現。

之所以被稱為玻尿酸，是因為我國台灣學者在翻譯時誤將Uronic acid（糖醛酸）看成了uric acid（尿酸），被誤譯為玻尿酸。

從國際發展來看，20世紀70年代，安德烈·巴拉茲發明從雞冠及人臍帶中分離玻尿酸的工藝；80年代，玻尿酸開始在骨科、皮膚科、外科、化妝品等領域得到廣泛應用；90年代，玻尿酸開始發揚光大，進入到了醫美行業；21世紀，玻尿酸在各領域得到了全面應用。

國內自1983年開始從雞冠、人臍帶、牛眼、豬眼中制備玻尿酸用於化妝品，1988年玻尿酸開始量產，供應全球市場。

行業內有言，世界玻尿酸看中國，中國玻尿酸看山東。全球每10支玻尿酸7支來自山東。山東企業最早開始進入玻尿酸領域，而這背後就不得不提「中國玻尿酸之父」凌沛學。

1983年，當時還是山東醫葯學院碩士研究生的凌沛學，師從國內生化制葯學科的創始人之一張天民。他率先找到了玻尿酸提取技術的科研突破點，研製出了特有的玻尿酸生物提取技術。

這一重大技術突破不僅降低了玻尿酸的提取成本，打破了西方的技術壟斷，也為此後中國玻尿酸的量產及應用奠定了深厚的基礎。

1986年，凌沛學剛研究生畢業，進入山東省葯學科學院。在山東省商業廳下撥的3萬元創業經費和1間舊廠房裡，正式啟動了中國玻尿酸產業化的研究。次年，張天民的另一名學生郭學平畢業，也加入到研究中。

經過諸多失敗後，凌沛學與團隊終於研發出了生物提取技術制備玻尿酸，實現了玻尿酸產業化的技術基礎。

1992年，凌沛學團隊以葯科院的技術入股，牽頭成立了山東福瑞達醫葯集團，並組建了山東福瑞達制葯有限公司（現山東博士倫福瑞達制葯有限公司）。1998年，又分別組建了山東福瑞達生物工程有限公司，以及山東福瑞達生物化工有限公司。

2002年，張天民在《食品與葯品》雜志上曾撰文稱，凌沛學等人於1992年就在國內首創生物發酵法工業生產玻尿酸。1998年，中國第一條工業化發酵法HA線生產投產。

要知道，70年代，一公斤的玻尿酸需要從200多公斤的雞冠中提取，醫用級玻尿酸每克價格高達100美元，價格極其昂貴。而微生物發酵法的出現，極大的提升了玻尿酸的產業化和規模化程度。如今，化妝品級的玻尿酸價格已降至每公斤幾千元到幾萬元之間。

得益於微生物發酵法，中國逐漸成為全球最大的玻尿酸原料供給國。沙利文發布的一份《中國透明質酸行業市場研究報告》顯示，2018年中國透明質酸原料的總銷量已經占據全球總銷量的86%。

其中，僅華熙生物一家企業的銷量佔比就達到了36%。財報數據顯示，華熙生物的透明質酸鈉產能從2000年的0.8噸增加至2020年的320噸，20年裡翻了400倍。

天眼查數據顯示，目前我國有超過200家透明質酸相關企業。從地域分布上看，山東省以130家透明質酸相關企業數量位居全國第一，佔比近6成。河北、江蘇和湖北三省也均擁有10餘家相關企業。

山東在玻尿酸研發上有著豐厚的基礎。此外，山東作為農業大省，為生產玻尿酸提供了穩定的原材料；再加上山東多醫葯公司，目前的微生物發酵法的步驟等都與制葯類似，很快就形成了產業集群。

直到現在，山東仍有不少玻尿酸企業都與福瑞達有著直接或間接的關系。近幾年，山東也從原料、制劑葯物不斷拓展到化妝品、功能食品等更廣闊的領域。

「1個透明質酸分子，能鎖1000個水分子。」千禧年末，已在地產領域收獲頗豐的趙燕在北大讀EMBA，期間她結識了山東葯物研究院研究員的郭學平，並驚嘆於透明質酸的神奇。

當時國內的醫美行業還處於萌芽階段，玻尿酸還是陌生的「新物種」。憑借敏銳的洞察力，趙燕預見到了其未來廣闊的市場。

不過，當時的福瑞達經營狀況並不佳。玻尿酸還未被普及，受制於有限的市場，福瑞達生物化工在成立沒多久就陷入了虧損。

2002年，趙燕以1500萬元的價格收購了福瑞達生物化工50%的股權。此後，趙燕又通過一系列股權運作，在2004年成為福瑞達生物化工的控股股東。經歷兩次更名後，福瑞達生物化工成為了如今的華熙生物。

2003年底，瑞典奇美德的玻尿酸填充劑獲得美國FDA批准。身處國外的愛美客創始人簡軍同樣見識到了玻尿酸的神奇，通過注射到面部皮下組織，能夠改善面部皺紋。

簡軍曾回憶道：「求美者可以非常便捷地改善自己的膚質和外貌，而且效果立竿見影。所以我就覺得這是一個非常好的市場，當時國內大家還沒有意識到，但是我們看到了這個市場的潛力。」

親眼目睹後，簡軍一直念念不忘。2004年，41歲的她辭職回國創業，成立了愛美客的前身，北京英之煌生物 科技 有限公司。

彼時，華熙生物還未見起色。歐美和韓國的企業主導著面部填充劑供應商市場，中國玻尿酸只能依賴進口。且當時國內醫美剛起步，莆田系整容醫院遍布。簡軍舉步維艱，走上了自主研發的道路。

2009年，愛美客自主研發的首款產品逸美取得醫療器械注冊證並上市，成為第一家取得相關產品醫療器械注冊證的國內企業。同時，愛美客也打破國外品牌壟斷中國市場的局面。

此後，愛美客平均每1-2年推出系列透明質酸針劑產品迭代更新，並豐富產品線至長效微球玻尿酸及面部埋植線產品。

趙燕一系列大刀闊斧的改革後，2007年，華熙生物成為了全球最大的透明質酸原料端研發生產企業。並分別在2012、2014年分別切入醫療終端和功能性護膚品領域，推出潤百顏。

另一邊，2020年，愛美客成為中國最大的基於透明質酸的皮膚填充劑供應商，市場份額佔比27.2%。

之所以被稱為「醫美茅台」，是因為玻尿酸和茅台酒發酵所使用的原料類似。當然，利潤率也類似。尤其是醫美機構里，售價3000-5000元/支的玻尿酸，成本在20元左右。

財報顯示，2018年-2021年Q1，愛美客的營收分別為3.21億元、5.57億元、7.09億元和2.59億元；凈利潤分別為1.15億元、2.97億元、4.33億元和1.66億元。今年一季度，愛美客的毛利率高達92.5%。

華熙生物在2018年-2021年Q1的營收分別為12.63億元、18.86億元、26.33億元和7.77億元。同期，華熙生物毛利率分別為79.92%、79.66%、81.41%和78.7%。

在華熙生物和愛美客如火如荼發展時，2007年蔣偉剛成立昊海有限公司，當時還是一家空殼公司。也是看準了玻尿酸行業，一系列資本運作之下，國內外並購40多家公司，構成了現在的昊海生科。

不過，「玻尿酸三巨頭」的業務各具特色：華熙生物業務涉及原料、功能性護膚、醫療終端產品等，愛美客主要專注於醫美填充類產品，而昊海生科主要是眼科（人工晶體、眼科上游材料、角膜塑形鏡、PRL）、整形美容與創面護理（玻尿酸）、骨科（粘彈補充劑）和防黏連及止血（膠原蛋白海綿）共四大領域。

從科學角度來看，透明質酸是?體內的?源性物質，?泛存在於關節腔、?膚、軟?等組織中。雖然在人體內含量不過15g，但在關節潤滑、血管壁通透性調節、創傷癒合中能起到關鍵作用。但隨著年齡增長，人體合成透明質酸的能力逐漸下降。

對「老」的恐懼和美的追求催生了大量需求，各家的產能也在不斷提升。

2020年，華熙生物2.9億元收購了第四大供應商東辰生物子公司東營佛思特，其致力於化妝品級、食品級透明質酸等生化原料的研究與生產，年產能100噸。此外，華熙生物還在天津新建了300噸的生產基地。預計到今年底，華熙生物年產能達720噸。

玻尿酸原料市場高度集中，激烈競爭之下，產能或已過剩。凌沛學曾經透露，玻尿酸原料近十年一直在降價，平均每年降幅在5%左右。在他看來，全球的原料需求不會超過1000噸。「現在我會勸退那些找我咨詢想投原料廠的，因為產能已經過剩了。」

新入局的機會不多，但華熙生物一直致力於發展新「食」機。

其實，對於透明質酸的食品化，我國也已進行了長期 探索 和應用。早在2008年，我國已批准透明質酸鈉為新資源食品，但使用范圍限於保健食品原料。

與此同時，日本、韓國、美國、歐盟、澳大利亞、紐西蘭等國，透明質酸鈉及以其為主要成分的產品，已被允許添加在食品或膳食補充劑中，並得到廣泛使用。

新轉機源於今年年初衛健委關於「食品級玻尿酸」的批復。

2021年1月7日，國家衛健委正式批准由華熙生物 科技 股份有限公司申報的透明質酸鈉（俗稱「玻尿酸」）為新食品原料的請求，玻尿酸可以用於日常食品當中，包括乳製品、飲料、酒類、巧克力和糖果。

食品科學與營養工程學院教授羅雲波表示，經過30年變遷，監管日趨完善，新食品原料發展迎來新生機。新食品原料的食品屬性定位以及更深入的安全性和功能性研究，將助推食品行業和特殊食品發展。

從原料到消費品，玻尿酸的野心很大。一月注冊玻尿酸零食品牌，三月推出玻尿酸飲用水，四月售賣玻尿酸寵物糧。盡管這些產品無一不被媒體與同行質疑為智商稅，華熙卻仍在堅定布局C端。

原料產品已經不是華熙生物的最大收入來源。據其2020年年報數據顯示，華熙生物功能性護膚品營收同比增長112%，首次超越原料業務實現營業收入佔比過半。

2020年度業績媒體溝通會上，趙燕表示公司2021年要將觸角伸向功能性食品賽道，從原料、葯械、功能性護膚品的「三駕馬車」，向加入功能性食品的「四輪驅動」轉變。

在7月舉辦的「透明質酸鈉在食品領域的應用前景」研討會上，趙燕明確表明，「今年為透明質酸鈉應用於普通食品的元年。」

國家葯品監督管理局葯物制劑技術研究與評價重點實驗室主任、山東大學葯品監管科學研究院副院長臧恆昌曾公開表示：據文獻報道，口服高分子量的透明質酸，約76.5%經肝臟代謝會變成能量被消耗掉，約8.8%則被輸送到了各個組織器官發揮生物作用。口服的玻尿酸可以在保護胃腸道 健康 、護眼、緩解骨關節炎、改善皮膚功效等方面發揮功能。

對於玻尿酸食品，不少專家也持保留意見。

中國農業大學特殊食品研究中心主任、食品科學與營養工程學院教授羅雲波指出，新食品原料在助推食品行業發展變革的同時也面臨幾大挑戰：一是新食品原料的監管，如何保障食品安全同時兼顧資源可持續利用是一個監管難題；二是新食品原料的安全評價，評價方法、流程和機制是今後的研究方向；三是功能研究，未來新食品原料應用到特醫食品中，應有充分的功能研究驗證。

對比海外市場品類豐富，規模更大，國內的玻尿酸食品普及程度還很低。頭部原料供應商和品牌商家們，爭相用相關研究和數據背書，掀起「萬物皆可玻尿酸」的熱潮。

如今，玻尿酸除了在醫美中扮演重要角色外，也成為了食品、日化、家居產品等的增值秘密。

毫無疑問，新場景的拓寬成了多方湧入的盛宴。

有數據顯示，我國食品級玻尿酸產品終局市場規模或可達206億元。玻尿酸水、玻尿酸軟糖、玻尿酸寵物糧等等層出不窮。

但即使像華熙生物、愛美客這樣的巨頭，每年在研發上的投入也是少之又少。一季度華熙生物研發費用為3894萬元，銷售費用為3.38億元。

8月9日，人民日報刊文指出，近年來，醫療美容行業迅速發展，越來越多的人選擇通過醫美實現變美的心願。然而，其中的問題卻不容忽視。一些醫美機構在宣傳過程中只談「最佳效果」，不談「不良後果」，容易使消費者忽視安全隱患。

產品到底有沒有效果已經變成了一門玄學，更多情況下取決於消費者的體驗。玻尿酸之後，肉毒素躍躍欲試，造富的故事還在繼續。

參考資料:

《萬物皆可玻尿酸，誰在製造它的神話？》，每日人物

《山東，正在包攬全球「面子」生意》，棱鏡

《山東玻尿酸原料為何「霸」全球？》 南方周末

❿ 玻尿酸≠輕醫美，愛美客的「顏值經濟」崛起之路走窄了

作者：楊兆嫻

顏值焦慮一直沒有停下內卷的步伐。

當容貌焦慮已經從A4腰、漫畫腿蔓延到耳朵與顱骨上，諸如「顱頂增高手術」、「玻尿酸精靈耳」以及「小腿神經阻斷術」等整容項目如野草一樣在「容貌焦慮er」的心中瘋長。然而，整形的高風險和天價手術費讓普通人望而卻步，於是，打玻尿酸等輕醫美手段就成了撫平容貌焦慮最有效的手段之一。

顏值經濟也拉動了醫美賽道的大跨步發展，尤其是玻尿酸。

昨日，國內玻尿酸三巨頭之一——愛美客獲深股通增持14.84萬股，已連續3日獲深股通增持，共計47.81萬股，最新持股量為237.59萬股，占公司A股總股本的1.10%。此前，7月29日，愛美客在港交所遞交了IPO申請。

愛美客想要成為首個「A+H」的醫美企業，但與一年前在A股上市時相比，這次動作卻受到不少質疑，消息傳出後，其股價從7月29日的682.3元下跌至今日收盤的613.03元。

一方面，2020年，愛美客全年只有7.09億營收，凈利潤4.4億元，但其市值為1326億，市盈率為233倍。

另一方面，靠玻尿酸起家的愛美客，十分「偏科」，產品線單一。在此背景下，不僅擱置了原本被視作破解當前產品線單一局面的肉毒素項目，還急匆匆地赴港二輪上市，此舉是揮起鐮刀向「韭菜」還是大利好？

早餐吃半個橙子、一到兩個煮雞蛋，午餐吃雞肉、白水煮蔬菜、西紅柿不限量和一個橙子，晚餐只吃白水煮蔬菜……這是在小紅書上一用戶po出的「哈佛教授：四周減脂計劃」里的某一天的飲食計劃，體重142斤的她計劃在13天里減重8斤。

不幸的是，她的減脂計劃第一天就「流產」了——早上吐了兩遍，接著就被送去醫院了。

這名用戶只是被困在「顏值焦慮」的千萬用戶中其中一員。不久前，中青校媒還曾面向全國高校學子展開問卷調查，在受訪的2063名大學生中，59.03%的大學生表示自己存在一定程度的容貌焦慮。

在這背後，迅速催化了醫美行業。相比整形等動輒上萬的重醫美項目，消費者更青睞方便快捷的輕醫美項目。尤其是玻尿酸，無論是打鼻子、蘋果肌、額頭，還是法令紋、淚溝，玻尿酸都可以適配，「萬物皆可玻尿酸」。

數據顯示，中國醫療美容透明質酸（玻尿酸）市場規模從2018年的35.8億元增長至2020年的51.1億元，2020年受疫情影響有所回落，但預計2021年增速將會逐步恢復到疫前水平，市場規模達到65.6億元。

長久以來，玻尿酸都是光鮮亮麗的明星藝人們的美貌保持器，「哥哥」、「姐姐」們每一顆細致的毛孔、流暢的臉型，以及舞台上發光的每一滴汗水裡都暗含玻尿酸的功勞。相比於20世紀80年代國內玻尿酸仍在依賴進口、一公斤公開售價在萬元以上，如今在小紅書上搜索「玻尿酸」已經可以看到高達49萬多篇筆記以及一萬多件相關商品。

從售價貴比黃金到如今成為萬千普通女性的心頭好，「愛美客」們功不可沒。

早在2009年，被稱為「女人的茅台」的愛美客便早早揣著「逸美」闖入了玻尿酸賽道。2012年，華熙生物推出第一款玻尿酸注射劑「潤百顏」。隔年，著力布局眼科領域的昊海生科推出第一款玻尿酸注射劑產品「海薇」。

此外，玻尿酸不僅是各大牌化妝品、護膚品的宣傳排頭兵，甚至還「下沉」到了食品行業。今年1月7日，國家衛健委發布公告表示，批准透明質酸鈉為新食品原料，可應用於普通食品添加。

除了前景廣闊，各巨頭紛紛布局玻尿酸的另一原因則是，它與「暴利」直接掛鉤。

有人說過，每一針玻尿酸都飄著茅台的味道。

愛美客的招股書顯示，2019年，其玻尿酸產品寶尼達的平均總成本大約在30元/支。但據新氧網路數據，一支0.5ml的寶尼達結合注射人工費用，其價格可達到6400元~11000元/支，最高相當於成本價的340倍。

縱使一支玻尿酸產品高達上千甚至上萬塊，無數女性消費者們仍對其趨之若鶩。

高毛利率、多應用場景以及高復購率的優勢，都讓醫美賽道離不開玻尿酸這名大將。艾媒咨詢分析師認為，玻尿酸的大規模量產衍生的「輕醫美」亦拉低了醫美的門檻，而低門檻加上顏值管理意識的提升，將加速輕醫美需求的釋放，驅動行業市場規模持續擴大。

最近，愛美客又開始按捺不住，盯上了港交所。7月29日，愛美客宣布已向港交所遞交主板上市的申請，並獲得受理，計劃赴港交所集資20-30億美元。如果愛美客這次沖刺港交所上市成功，它將成為國內首個「A+H」醫美公司。

愛美客最早打出名聲，是一款叫做「逸美」的產品。

2009年，國內首款玻尿酸注射產品「逸美」正式面世，據媒體報道，愛美客創始人簡軍回憶，彼時，消費者還對玻尿酸抱有疑慮，難以安心接受這樣的產品，於是每賣出一支「逸美」，團隊就能慶祝半天。

漸漸地，憑著「逸美」，愛美客在玻尿酸市場闖出了名號，與華熙生物、昊海生科並列為國內玻尿酸三巨頭。

愛美客招股書顯示，2018年、2019年、2020年和2021年3月31日，愛美客的營收分別是3.2億元、5.58億元、7.09億元和2.59億元，其毛利率分別為87.2%、91.7%、91.4%和92.0%。

簡單計算可得，愛美客靠著玻尿酸項目平均毛利率高達90%。

針對此次二輪上市，愛美客在招股書中稱，此次上市募資將全部用於公司業務發展，提升研發能力其他產品、開拓海外市場等。

為什麼愛美客會在此時再度上市？北大經濟學教授馮科對陸玖 財經 表示，一是愛美客「缺錢」，有資金需求，二是如今上市潮並未涌來，愛美客選擇在這個時間節點上市，可以在一定程度上規避競爭。

身處輕醫美的風口裡，已經位於中心位置的愛美客選擇進一步加碼，然而，拿捏了玻尿酸的愛美客並不意味著掌握了財富密碼。

和兩大對手相比，依賴玻尿酸的愛美客明顯處於內憂外患階段。一邊，需要絞盡腦汁維持消費者對玻尿酸的「迷戀」，另一邊，還要應對競爭對手的頻頻布局動作。

愛美客的內憂在於，其研發佔比低、產品線單一。

盡管已經坐到了行業龍頭位置，但愛美客的研發開支佔比並沒有明顯提升。2018-2020年及2021年Q1，愛美客的研發開支分別為3370萬元、4860萬元、6180萬元及2410萬元，其研發開支佔比分別為10.5%、8.7%、8.7%和9.3%。

與另外兩家巨頭相比，愛美客的研發投入規模也並不大。2020年，華熙生物研發費用為1.41億元，較上年同期增長50.35%；昊海生科的研發投入為1.26億元，同比增長8.96%。

由招股書可知，愛美客的收入主要依賴於玻尿酸業務，尤其是專治頸紋的嗨體和無痛玻尿酸愛芙萊，2021年Q1，嗨體收入占總營收的比重高達70%。

拚命維持玻尿酸業務，也不代表愛美客可以一勞永逸，消費者很容易就愛上新的醫美項目。

《新氧醫美行業白皮書》數據顯示，在最受消費者歡迎的非手術類醫美項目中，肉毒素僅次於玻尿酸排名第二。2019年肉毒素佔比32.67%，增速高達90.56%，對比玻尿酸佔比66.59%，增速為53.11%。

另外，在國際市場上，肉毒也已超越玻尿酸成為第一大注射類醫美產品。相關資料顯示，2019年美國注射類醫美市場中，肉毒療程數佔比63.63%，玻尿酸療程數佔比33.20%；全球注射類醫美市場中，肉毒療程數佔比57.59%，玻尿酸療程數佔比39.63%。

當玻尿酸業務的增速放緩，肉毒素或可成為愛美客新的盈利增長點，但不久之前，被市場視作破解玻尿酸一家獨大局面的肉毒素項目也擱淺了。7月20日，愛美客表示，原本擬使用約8.86億元的超募資金增資收購韓國肉毒素桿菌公司Huons Bio Pharma Co., Ltd. 25.4%股權一事暫緩實施。

其外憂則是，在愛美客對肉毒素項目猶豫不決的同時，外部的競爭者正在變多。例如，2020年，魯商發展旗下的焦點生物，擴張了約300噸的食品級和化妝品級玻尿酸產能，目前還有100多噸的產線待建設。

而同一賽道其他玩家開始發生變化，例如華熙生物將目光投向了新消費。今年1月22日，華熙生物推出國內首個玻尿酸食品品牌「黑零」；3月，其又推出透明質酸飲品品牌「水肌泉」。

在輕醫美賽道，愛美客靠著玻尿酸抓住了女性消費者的癢點，然而，只靠7億營收撐起超千億市值，過分「偏科」的愛美客很難高枕無憂。